Implosion Stocks Bricks & Mortars California Daydreams Kanada Automobili i kamioni Komercijalne nekretnine Kompanije i tržišta Potrošački kreditni balon Kriptovaluta Energija Fed Stambeni balon Europa 2 Inflacija i devalvacija Japan Poslovi
Prema danas objavljenom nedeljnom bilansu stanja, Fed je izgubio 532 milijarde dolara imovine od svog vrhunca u aprilu, čime je ukupna aktiva dostigla 8,43 biliona dolara, što je najniži nivo od septembra 2021. U poređenju sa bilansom mesec dana ranije (objavljen 5. januara), ukupna imovina smanjena za 74 milijarde dolara.
Od vrhunca početkom juna, Fed-ov udjel u američkim trezorima pao je za 374 milijarde dolara na 5,34 triliona dolara, što je najniži nivo od septembra 2021. Tokom proteklog mjeseca, udjeli Fed-a u američkim trezorima su pali za 60,4 milijarde dolara, malo iznad gornje granice od 60 milijardi dolara.
Trezorski zapisi i obveznice se otpisuju iz bilansa sredinom i na kraju mjeseca, kada Fed dobije njihovu nominalnu vrijednost. Mjesečno ograničenje vraćanja je 60 milijardi dolara.
Od vrhunca, Fed je smanjio 115 milijardi dolara svojih udjela u MBS-u, uključujući 17 milijardi dolara u prošlom mjesecu, čime je ukupni bilans smanjen na 2,62 biliona dolara.
Ukupan iznos MBS-a koji se skida sa bilansa svakog mjeseca od početka QT-a bio je znatno ispod gornje granice od 35 milijardi dolara.
MBS nestaju iz bilansa prvenstveno kao funkcija prijenosa glavnice koje svi vlasnici primaju prilikom otplate hipoteke, kao što je refinansiranje hipoteke ili prodaja kuće pod hipotekom, zajedno sa redovnim otplatama hipoteke.
Kako su stope na hipoteke porasle sa 3% na više od 6%, ljudi i dalje plaćaju hipoteke, ali refinansiranje hipoteka je naglo palo, prodaja kuća je naglo opala, a tok plaćanja glavnice je nestao.
Prenos plaćanja glavnice smanjuje stanje MBS-a, kao što je prikazano cik-cak na dole na grafikonu ispod.
Uzlazna kriva na grafikonu počela je kada je Fed još kupovao MBS, ali sredinom septembra ova prljava praksa je potpuno zaustavljena i uzlazna kriva na grafikonu je nestala.
Još uvijek čekamo bilo kakve naznake od Fed-a da ozbiljno razmatra direktnu prodaju MBS-a kako bi doveo mjesečno ograničenje preokreta na 35 milijardi dolara. Po sadašnjoj stopi, morao bi prodavati između 15 i 20 milijardi dolara mjesečno da bi dostigao gornju granicu. Nekoliko guvernera Fed-a je spomenulo da bi Fed na kraju mogao krenuti u tom smjeru.
Imajte na umu u gornjem grafikonu da je u 2019. i 2020. godini MBS pao iz ravnoteže po stopi iznad gornje granice pošto su stope na hipoteke pale, što je dovelo do porasta refinansiranja i prodaje kuća. QT-1 je završio u julu 2019., ali je MBS nastavio da opada sve do februara 2020. kada ga je Fed zamijenio američkim trezorskim obveznicama i njegov bilans je ponovo počeo rasti u avgustu 2019. kao što je prikazano na gornjem grafikonu.
Fed je više puta ponavljao da ne želi imati MBS u svom bilansu, dijelom zato što su tokovi gotovine toliko nepredvidivi i neujednačeni da komplikuje monetarnu politiku, a dijelom zato što bi MBS poremetilo dug privatnog sektora (stambeni dug) veći od druge vrste duga privatnog sektora. Zato bismo uskoro mogli ozbiljno pričati o direktnoj prodaji MBS-a.
Neamortizovane premije pale su za 3 milijarde dolara za mesec, pavši 45 milijardi dolara sa vrhunca u novembru 2021. na 311 milijardi dolara.
sta je ovo Za hartije od vrijednosti koje su kupile Federalne rezerve na sekundarnom tržištu, kada je tržišni prinos ispod stope kupona hartija od vrijednosti, Federalne rezerve, kao i svi ostali, moraju platiti „premiju“ veću od nominalne vrijednosti. Ali kada obveznice dospijevaju, Fed, kao i svi ostali, dobijaju isplatu po nominalnoj vrijednosti. Drugim riječima, u zamjenu za isplate kupona veće od tržišnih, doći će do gubitka kapitala na iznos premije kada obveznica dospijeva.
Umjesto da evidentira kapitalni gubitak kada obveznica dospijeva, Fed amortizuje premiju u malim koracima svake sedmice tokom vijeka trajanja obveznice. Fed drži preostalu premiju na posebnom računu.
Swap likvidnosti centralne banke. Fed već dugo ima swap linije s drugim velikim centralnim bankama gdje centralne banke mogu zamijeniti svoju valutu sa Fed-om za dolare putem svopova koji dospijevaju u određenom vremenskom periodu (recimo 7 dana), nakon čega Fed dobija svoj novac nazad. dolara, a druga centralna banka povlači svoju valutu. Trenutno postoji 427 miliona dolara u neizmirenim svopovima (sa slovom M):
“Osnovni kredit” – Diskontni prozor. Nakon jučerašnjeg povećanja kamatnih stopa, Fed je bankama naplaćivao 4,75% godišnje za kreditiranje u „prozoru popusta“. Dakle, to je skup novac za banku. Ako mogu privući štediše, mogu jeftinije posuditi novac. Stoga je potreba za pozajmljivanjem u prozoru popusta po tako visokim stopama zbunjujuća.
Primarni kredit počeo je rasti prije otprilike godinu dana, dostigavši 10 milijardi dolara do kraja novembra 2021., što je još uvijek nisko. Sredinom januara, Banka federalnih rezervi New Yorka objavila je post na blogu pod naslovom “Nedavni rast pozajmljivanja s popustom”. Nije ih imenovao, ali je sugerisao da se većina manjih banaka približava eskontnom prozoru i da je kvantitativno pooštravanje možda privremeno smanjilo njihove pozicije likvidnosti.
Ali zaduživanje u okviru diskontnog perioda opada od novembra i danas iznosi 4,7 milijardi dolara. Samo ga pratite:
Ogromni fondovi vrijednosnih papira Fed-a često su mašina za pravljenje novca. Oni i dalje postoje, ali prošle godine je počeo da plaća veće kamate — pošto je počeo da povećava stope — na gotovinu koju su banke deponovale kod Fed-a („rezerve“) i uglavnom na fondove tržišta novca Trezora putem prekonoćnih obrnutih repo ugovora (RRP). Od septembra, Fed je počeo da plaća više kamata na rezerve i RRP nego na sopstvene hartije od vrednosti.
Fed je izgubio 18,8 milijardi dolara od septembra do 31. decembra, ali je dobio 78 milijardi dolara od januara do avgusta, tako da je i dalje dobio 58,4 milijarde dolara za cijelu godinu. Prošlog mjeseca je otkrio da je u augustu prebacio 78 milijardi dolara prihoda američkom trezoru, što je zahtjev Federalnih rezervi.
Ove doznake su počele da stvaraju gubitke u septembru i bile su zaustavljene. Fed prati ove gubitke na sedmičnoj bazi na računu pod nazivom Transferi prihoda u američko trezor.
Ali ne brini. Federalne rezerve stvaraju svoj novac, nikada ne ostaju bez novca, nikada ne bankrotiraju, a šta će s tim gubicima je stvar računovodstva. Ovo se može zaobići tretiranjem gubitka kao odgođenog sredstva i stavljanjem na račun obaveza „Transfer prihoda koji se plaća američkom trezoru“.
Budući da su gubici na računu obaveza kvadrirani, ukupni kapitalni račun je ostao nepromijenjen na oko 41 milijardu dolara. Drugim riječima, gubici ne iscrpljuju kapital Fed-a.
Volite čitati WOLF STREET i želite je podržati? Možete donirati. Ja sam zahvalan. Kliknite Šolje za pivo i ledeni čaj da naučite kako:
Dakle, oko 3,5 biliona dolara. Zapravo, ne želim da zvučim sarkastično ili cinično. Nadmašili su moja skromna očekivanja prije godinu dana.
U širem smislu, da li grafikon ukupne „aktive“ zaista implicira nešto što liči na moć ili kontrolu nad američkom ekonomijom ili događajima?
Stvaranje inflacije (omjer “novca” i realne imovine) za “oporavak” ranijih (i uzastopnih) katastrofa nije trend uspjeha, već patološki rekord.
Vaša očekivanja su niska. Kako berza nadoknađuje većinu svojih gubitaka i ponovo postaje veliki balon, pomislili biste da bi željeli brže smanjiti svoje bilanse, ali mislim da je problem u tome što ne mogu odbaciti svoje bilanse bez gubitka. gubitak stola. Stoga Fed prvo mora obuzdati inflaciju i sniziti kamatne stope, a zatim bržim tempom likvidirati bilans stanja.
Moja teorija je da je Fed spreman podići stope kako bi obuzdao inflaciju jer to šteti realnoj ekonomiji, ali nije voljan prodati imovinu jer će oduzeti podršku tržišta, što šteti svim njihovim bogatim prijateljima u džepu. Na kraju krajeva, Fed je samo gomila bankara. Njih nije briga ni za koga osim za sebe.
Ne slažem se s vašom teorijom, barem u njenoj uvjerljivijoj formi, ali ona predstavlja zanimljivu zagonetku. Baš kao u kazinu, kazino mora omogućiti igraču da dobije neku vrijednost. Kuća ima priliku preuzeti svu vrijednost, ali igra je gotova. Za mene Fed nije tako nemilosrdno sebičan kao gomila bankara. Kao niko ko nije u klubu, ja sam imao velike koristi od ovog sistema kredita i novca, uprkos decenijama i situacijama.
Kvantitativno pooštravanje (QT) MBS-a je toliko sporo da dozvoljava indirektne stimulacije jer fondovi koji drže MBS mogu obezbijediti besplatne hipoteke ili direktne kupovine.
Ovo nije „indirektna stimulacija“. Samo se sporije vuče. Ali to se i dalje odugovlači.
Čini se da svi traže izgovor da izgube novac na medvjeđem tržištu. Sada je vrijeme za ponovno čitanje Memoara berzanskog manipulatora pod pseudonimom Edwin Lefevre, koji je zapravo Jesse Livermore, špekulant. Ništa se nije promijenilo. Berza je potpuno ista.
Sada vidim gomilu zlatnika, lopatu i kombi sa natpisom „Harry Houndstooth Hauling Company“ sa strane.
Bezobzirno skrati tržište. Ovo je odskok koji smo čekali i vrijeme je da damo na gas.
SQQQ je dostigao vrhunac, SRTY vrhunac, a SPXU i SDOW su konačno shvatili (dok je Wile E. Coyote pao sa litice) da je veliki pad ispred nas.
Algoritamsko trgovanje je postalo veoma složeno, sa mogućnošću praćenja dugih i kratkih zaustavljanja. Oni koriste prateće prodaje i kupovine koje se dešavaju brzinom svjetlosti kako bi odredili gdje mogu zauzeti tržište, uzrokujući najviše bola prosječnom investitoru. Na primjer, zaustaviti gubitak na najkraćim dionicama kompanija u stečaju, pokrenuti svaki pokretni prosjek, Fibonacci, ponderisan prosek, itd. Ljudi koji posjeduju ove algoritamske trgovačke operacije su elitna grupa i postoji mogućnost monopola i dosluha većine berzi. To je jedan od razloga zašto će medvjeđe tržište dugo trajati. Fed je sranje. rezerva nema pristup nekoj vrsti pouzdanog softvera koji uzima u obzir sve ekonomske varijable (kao gore) da bi izračunao brojeve za različite inpute/vremenske periode kako bi postigao svoje ciljeve – recimo inflaciju od 2%. Algoritmi se mogu srušiti nakon godinu dana pokušaja da shvate kako to učiniti
Ne postoji duga ili kratka pozicija. Zadržite zlatnu poziciju, ali prodajte prerano 28. decembra 2022. Da sam bio kratak, objavio bih ovo kao upozorenje prodavačima na kratko.
Očekujem da će američki CPI u januaru biti nešto viši nego u decembru. U Kanadi je CPI bio mnogo veći u januaru nego u decembru. Pošto CPI brojevi rastu iz mjeseca u mjesec, imao bih velike kratke pozicije početkom januara ili bih bio ubijen.
u potpunosti se slazem. volim ovu knjigu. Nakon prodaje svih Teslinih opcija u decembru, čak sam kupio nekoliko Teslinih opcija u iščekivanju skupa. Sada ponovo kupite putove za septembar/januar – Nvidia, Apple, Msft, itd. Nadajmo se da će sljedeća faza biti oštrija i duža kao na drugim medvjeđim tržištima.
“Prodao sam sve što sam mogao. Zatim su akcije ponovo porasle, na prilično visok nivo. To me je razjasnilo. Bio sam u pravu i u pravu.
Inače, Edwin Lefebvre je pravi pisac i kolumnista. Intervjuisao je Džesija Livermora i na osnovu tog intervjua napisao ovu knjigu. Livermor takođe ima knjigu koju je sam napisao, ali ne mogu da se setim naslova. On svakako nije profesionalni pisac, i to se vidi.
Čuo sam neke priče, uključujući i Lejsi Hant, koje sugerišu da je to verovatno slučaj.
Ne želim to. Banke trenutno pokušavaju privući više depozita i proširiti svoju ponudu, posebno prodajom brokerskih certifikata novim klijentima umjesto da nude više stope postojećim klijentima (koji još uvijek plaćaju porez na lojalnost). Banke su imale dovoljno vremena da pojačaju ovu vrstu finansiranja na veliko, i to rade. Kada pogledam brokerski CD za proizvod, vidim ga na svom brokerskom računu sa kamatnom stopom od 4,5% do 5%. Banke se sada bore za depozite. U fondovima tržišta novca ima puno novca, a ako banke ponude veće stope, prisilit će dio novca da se preseli iz fondova tržišta novca na CD-ove i štedne račune. Banke to ne žele da rade jer im to povećava troškove finansiranja i vrši pritisak na njihove marže, ali one to rade.
“Još uvijek čekamo bilo kakvu naznaku od Fed-a da ozbiljno razmatra direktnu prodaju MBS-a kako bi povećao preokret na 35 milijardi dolara mjesečno. Po trenutnoj stopi, morat će prodavati između 15 i 20 milijardi dolara mjesečno. nekoliko guvernera Fed-a je spomenulo da bi Fed na kraju mogao krenuti u tom smjeru.”
Koliko god prezirem Pow Pow-a, odaću mu priznanje ako mogu da započnu. Nadamo se da će to zaista uticati na pad cijena kuća i ubrzati trenutni tempo pada cijena. Pitanje je zašto su toliko čekali da počnu? Zar Fed ne bi mogao da počne da prodaje MBS, možda u manjim količinama, u isto vreme kada počinje QT? Znam da su pustili da ide svojim tokom, ali ako im se zaista ne sviđa da imaju MBS u svojim knjigama, možda mislite da bi promocija + prodaja u isto vrijeme bilo najbolje rješenje.
Phoenix_Ikki, teško mi je znati koliko je FED imao MBS prije 2006-2009. Ima li Fed bilo kakvu imovinu? Ako Fed nikada nije imao MBS u prošlosti i tržište hipotekarnih kredita je procvalo, zašto Fed-ova prodaja njegovog MBS-a sada ima štetan učinak na hipotekarne stope i tržište nekretnina?
Oni preferiraju stambeni dug nego dug koji nije obavezan. Kupovali su i korporativne/junk obveznice, doduše u malim količinama, koje su takođe bile van okvira mandata. To također nije "suspenzija mkt na mkt računovodstvene standarde."
Vrijeme objave: Feb-28-2023